ЦБ кредитует банки под ОФЗ
По данным Центробанка, регулятор с середины периода наблюдения предоставил банковской системе примерно 4,75 трлн рублей в виде кредитов репо под залог облигаций федерального займа. Банки покупают ОФЗ, затем используют их в качестве залога в операциях с регулятором, получают ликвидность и часто вновь направляют её на приобретение госдолга — в итоге часть облигаций оказывается на балансе Центробанка.
Резкий рост таких вливаний начался прошлой осенью, когда бюджет столкнулся с падением нефтегазовых доходов и увеличением дефицита. С конца октября по конец декабря регулятор выдал банкам около 1,9 трлн рублей репо, а с начала года — ещё порядка 1 трлн рублей.
Новый закон и дополнительные заимствования
В этом месяце парламент принял закон, позволяющий правительству наращивать расходы и государственный долг сверх ранее установленных лимитов. По оценкам, Минфину может потребоваться дополнительно 2–3 трлн рублей, а расходы, связанные с текущими потребностями, способны превысить план примерно на 40% — то есть на 4–5 трлн рублей.
Экономисты отмечают, что сочетание масштабных операций репо со стороны Центробанка и увеличения заимствований фактически превращается в монетарное финансирование дефицита. Это может усилить инфляционное давление и проявиться довольно быстро.
«Речь идёт не просто об увеличении расходов или связанных с этим рисках — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра», — считают эксперты.
При ограниченных возможностях дальнейшего повышения прямых налогов власти вынуждены прибегать к скрытым формам «налогообложения» — инфляции: она снижает покупательную способность без единого конкретного платежа, но на время позволяет обслуживать бюджетные потребности.
