Кратко
Центральный банк отмечает, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось, и на среднесрочном горизонте может потребоваться более высокая прогнозная траектория процентной ставки. Снижение ставки до 14,25% 19 июня объяснялось ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и нарастания проблем на топливном рынке.
Влияние топливного рынка
Рост цен на моторное топливо с середины мая ускорился. Поскольку бензин и дизель входят в потребительскую корзину, их подорожание напрямую влияет на инфляцию и может переноситься на цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки. Повышение цен на топливо также может усиливать инфляционные ожидания населения и бизнеса.
Участники обсуждения отметили, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике. Регулятор планирует актуализировать прогноз инфляции к июльскому заседанию по ключевой ставке.
Бюджет и дальнейшая политика
Более значительный бюджетный импульс в 2026–2028 годах, чем ожидалось, сокращает пространство для снижения ставки. На заседании в июне обсуждали варианты — паузу или снижение на 25–50 базисных пунктов; в итоговом сообщении была выбрана умеренно мягкая формулировка без указания дальнейшей направленности шагов.
Центробанк предупредил, что преждевременное сохранение ставки могло бы увеличить риск избыточного охлаждения экономики и отклонения инфляции ниже целевого уровня.
- Участники заседания согласились, что на среднесрочном горизонте может потребоваться более высокая траектория ставки.
- Аналитики в опросах повысили ожидания ключевой ставки: примерные оценки — около 13% к концу 2026 года и около 11% к концу 2027 года.
- Инвестиционная активность во 2 квартале несколько увеличилась после существенного снижения в 1 квартале.
- Доля проблемных кредитов сохраняется около 4%; у крупных компаний она с начала 2025 года немного снизилась.
- Снижение ключевой ставки уменьшит процентные расходы компаний и поддержит их устойчивость.
Регулятор будет учитывать дальнейшее развитие цен на топливо и бюджетную политику при принятии решений по будущей денежно‑кредитной стратегии.