8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект, который позволяет Минфину занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. Цель инициативы — покрыть бюджетную «дыру», возникшую из‑за роста военных расходов. В случае принятия документ даст возможность поднимать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и, соответственно, без прямого одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По закону о федеральном бюджете на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники, такие как Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации, в масштабах дефицита дают незначительные суммы.
По международным меркам государственный долг России остаётся относительно низким — менее 20% ВВП, однако высокая ключевая ставка делает обслуживание долга дороже. В результате нарастают риски для бюджетной устойчивости.
На 2026 год в бюджете был заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев года дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разрыв между доходами и расходами расширился. Минфин ожидает, что ситуация с дефицитом улучшится только через несколько лет и планирует добиться нулевого структурного дефицита к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть в связи с конфликтом на Ближнем Востоке, нефтегазовые доходы едва возвращаются к уровням начала 2025 года. Среди факторов — укрепление рубля и трудности в нефтегазовом секторе, связанные с регулярными атаками на инфраструктуру и ограничениями экспорта нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как дополнительный проинфляционный фактор. При этом без детальных бюджетных данных трудно предсказать, как именно это повлияет на решение по процентной ставке; ближайшее заседание совета директоров регулятора планируется в июне.
Увеличение государственных заимствований способно вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для частных инвестпроектов и предприятий.
Минфин поднял вопрос о повышении потолка заимствований после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Более широкие заимствования означают продление периода высоких ставок и ускорение оттока ресурсов из гражданской экономики.
Отдельно отмечается, что ведомство предлагает менять ключевые параметры бюджета — рост заимствований и увеличение военных трат — без обязательного рассмотрения в Госдуме. Ранее парламентское обсуждение давало хотя бы частичную прозрачность бюджетного процесса; сейчас бюджет перестаёт быть удобным инструментом для планирования.