В интервью зампред Центробанка Алексей Заботкин подробно объяснил, почему текущие макроэкономические данные не являются сигналом к снижению ключевой ставки и оправдывают осторожность регулятора.
Главное
- По данным Росстата годовая инфляция снизилась до 5,31% с 5,58% в апреле, месячный рост — 0,17%; эти цифры не дают основания для смягчения политики.
- Спад ВВП в первом квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом спроса на конец года; с поправкой на календарь рост составлял бы ≈0,3% — нет причин пересматривать годовой прогноз.
- Предложения ввести цель по росту ВВП в мандат ЦБ Заботкин отверг: «ни необходимости, ни содержательных оснований» нет — смягчение приведёт к более высокой инфляции и реальным ставкам.
- Экономика работает выше потенциального уровня: безработица на рекордных минимумах, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет пока не дал ожидаемого дезинфляционного эффекта: госсектор продолжает поддерживать совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля в основном отыгран; одновременно проинфляционный вклад от мировых цен на производные нефти товары растёт, и длительная геополитическая напряжённость усугубляет это давление.
- Главное ограничение для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, накопленные за последние 3–4 года; пока они остаются высокими, пространство для снижения ограничено.
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня она составила 0,20%, частично из‑за подорожания бензина. Эти факторы усиливают аргументы в пользу сдержанной политики Центробанка.
