ВТБ пересматривает прогноз ключевой ставки и планы после июньского решения регулятора
«Я просто обязан охарактеризовать, на мой взгляд, если не эпохальное, то очень существенное действие, которое предпринял совет директоров Банка России, когда против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25».
После июньского заседания Центробанк снизил ключевую ставку до 14,25% на фоне роста проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и нарастанием топливного кризиса. ВТБ ожидает, что это заставит изменить предыдущие прогнозы и стратегические планы банка.
Корректировка макропрогноза и бизнес‑планов
По словам первого заместителя президента‑председателя правления и финансового директора ВТБ, в связи с решением регулятора придётся скорректировать траекторию ключевой ставки и обновить таргеты при публикации отчётности за полугодие, а также актуализировать внутренние проектировки и стратегию.
Ранее предполагалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, однако эти ожидания оказались чрезмерно оптимистичными. Коммуникация Минфина указывает на перенос достижения нулевого первичного дефицита на более поздний период, что повышает риск пересмотра прогнозов.
Прогнозы по ставке: медленное снижение и рост для 2027 года
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки в 2026 году: из четырёх заседаний три завершатся снижением по 0,25 п.п., и одна — паузой. К концу 2026 года банк прогнозирует уровень ставки около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%.
При этом средняя прогнозная траектория на 2027 год будет существенно пересмотрена — до 10–12% с предыдущих 8–10%. Возможное окончательное решение о корректировке траектории будет зависеть от размера первичного бюджетного дефицита и станет яснее в сентябре.
ВТБ предупреждает, что такая пересмотренная траектория может стать для рынков «холодным душем» на одном из ближайших опорных заседаний Центробанка.
Реакция рынка
Июньское решение регулятора уже усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов упали более чем на 10%.
