Банк России опубликовал резюме обсуждения заседания 19 июня, на котором принял решение снизить ключевую ставку до 14,25%. Главный вывод документа: участники заседания согласны, что для возвращения инфляции к цели в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки, чем предполагалось ранее.
В апрельском прогнозе центрального банка была заложена средняя ставка 14–14,5% на 2026 год и 8–10% на 2027‑й, то есть ожидалось постепенное снижение к однозначным значениям. Сейчас этот сценарий поставлен под вопрос: глава регулятора отмечает, что при пересмотре траектория скорее пойдет вверх, а не вниз. Новый прогноз будет представлен на очередном опорном заседании 24 июля.
Главные проинфляционные риски, повлиявшие на решение
- Перенос Минфином возврата к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный импульс на ближайшие три года оказался значительно выше, чем ожидалось.
- Ускорение роста цен на моторное топливо с середины мая — участники обсуждения опасаются вторичных эффектов через рост издержек предприятий и инфляционные ожидания.
- Ускорение кредитования в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
Эти факторы в совокупности заставляют регулятор рассматривать более жёсткую траекторию монетарной политики в 2026–2027 годах, хотя текущее решение по снижению ставки уже принято.
