Госдолг пережил крупную распродажу: доходности ОФЗ поднялись до 15,5%

Падение на долговом рынке

После 15 недель последовательного падения фондового рынка российский рынок государственных облигаций также пережил мощную распродажу. Индекс RGBI в начале недели снизился на 1,59% — рекорд с конца сентября 2022 года, а доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до 15,5% годовых.

Причины давления на рынок

На снижение рынка влияют несколько факторов: риски увеличения бюджетных расходов, опасения по поводу устойчиво высокой инфляции и сохраняющаяся жесткая монетарная политика. Центробанк сократил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п., доведя ее до 14,25%, и предупредил о возможном пересмотре темпов смягчения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.

Аналитики отмечают, что ожидания рынка по более быстрому снижению ставки не оправдались, а комментарии регулятора не вселили уверенности в скором смягчении денежно‑кредитной политики.

Влияние расходов на оборону и рост долга

Правительство планирует значительное увеличение военных расходов — дополнительно примерно 4–5 трлн рублей в этом году. Дополнительное финансирование намерены получить за счет секвестра гражданских статей бюджета и дополнительного заимствования на сумму примерно 2–3 трлн рублей.

Объем государственного долга с начала военных действий вырос примерно вдвое и достиг порядка 32 трлн рублей. В результате в этом году около 4 трлн рублей (примерно 9% расходов бюджета) уйдет на выплату процентов по заимствованиям. Экономисты предупреждают, что нагрузка на бюджет будет расти и к концу десятилетия расходы на обслуживание долга могут составить значительную долю ВВП.

Ситуация с бюджетом и возможные последствия

В проекте бюджета на 2026 год Минфин закладывал заимствования в размере 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита, однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и составила примерно 6 трлн рублей — вдвое больше, чем годом ранее.

Глава Центробанка заявила, что бюджетный риск уже реализуется. Законодатели приняли нормы, которые дают правительству возможность наращивать расходы и госдолг сверх прежних лимитов, что повышает проинфляционные риски и делает бюджетную политику в ближайшие три года более стимулирующей, чем предполагалось ранее.

• RGBI обновил минимумы, доходности ОФЗ — около 15,5%.
• Дополнительные военные расходы и рост заимствований усиливают давление на бюджет.
• ЦБ пока действует осторожно, снижая ставку медленнее, чем ожидал рынок.
• Дефицит и расходы на обслуживание долга могут существенно увеличить нагрузку на экономику.