Участники межбанковского рынка начинают учитывать в котировках возврат Центробанка к ужесточению монетарной политики после ускорения инфляции, вызванного дефицитом и ростом цен на топливо.
Что показывают процентные свопы и краткосрочные ставки
Рынок процентных свопов отражает ожидания более высокой стоимости денег: уровни свопов находятся выше текущей ключевой ставки и составляют примерно 14,31% через 6 месяцев, 14,41% на год и 14,55% на два года. Текущая ключевая ставка составляет 14,25%.
Однодневные кредиты на межбанке торгуются выше «ключа» — порядка 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа выросли до примерно 16,7%.
Причины и влияние на инфляцию
Ускорение инфляции в значительной степени связано с ростом цен на бензин и дизель: по оценкам, они растут примерно на 2–3% еженедельно, а годовая топливная инфляция достигла порядка 25% — рекордных значений за последние годы. В итоге общая инфляция начала ускоряться (около 6% против 5,3% в мае).
Повышение цен на топливо удорожает логистику на каждом этапе доставки, что постепенно отражается в розничных ценах на продукты и другие товары.
Прогнозы и риски для экономики
Большинство экономистов ожидают, что на ближайшем заседании ключевая ставка останется неизменной. В то же время перспективы на сентябрь и далее остаются неопределёнными: растут риски сворота монетарной политики в сторону ужесточения, если инфляция продолжит ускоряться.
Варианты развития включают ускорение инфляции до 7–8% или даже до 9% при длительном дефиците топлива. Это может привести к перебоям в поставках, сокращению посевных площадей и поголовья у мелких хозяйств и, как следствие, к сокращению предложения продовольствия и дальнейшему росту цен.
Вывод
Рост проинфляционных рисков из‑за топливного кризиса уже отражается в котировках межбанка и облигаций. Это повышает вероятность того, что цикл снижения ставки будет завершён раньше, а в перспективе возможен разворот монетарной политики к повышению.